主页 > 梦幻西游3D >

最权威中报解读来了!看中国未来发展机会

编辑:凯恩/2018-11-17 20:02

  从销售面积和销售金额看,20家上市房企2017年的市场占有率分别是16.96%、21.48%,较2016年分别提高了3.93和3.83个百分点。

  今年这样的趋势还在延续,截至7月份,这20家上市房企销售面积占全国销售面积的比例达到22.55%,比2017年同期提升5.59个百分点,销售金额占比35.74%,凤凰彩票(fh643.com)比2017年同期提升14.26个百分点。

  行业集中度较高的现象在这20家上市房企中也有体现。排名前十的上市房企2015—2017年销售额占20家上市房企的比例分别达74.37%、73.58%、71.02%,2018年1—7月为72.51%。排名前十的上市房企销售额也占到20家公司的70%以上,即排名前十的企业占市场份额的七成,剩下三成归排名后十的公司分。

  ②大部分龙头房企利润大幅增长

  2、地产从严调控趋势延续 行业集中度加速提升

  为积极应对内外部风险,建议一是应合理推进产能高端化、库存合理化和杠杆适度化的“三化”政策,打好货币政策、财政政策和金融监管的组合拳;二是采取“降关税+降准+减税+加工资+扩大与产业升级相关投资+适当增加一二线城市住房供给”的政策组合,以对冲经济下行压力;三是充分发挥全国工商联独有优势,基于民生银行(600016)的功能定位,构建新型信贷模式,有效破解民营企业融资难、融资贵等难题。

  中报季已至,截至8月31日,2018年7月31日前上市的3534家A股上市公司中,共有3533家公司披露了2018年半年报,仅ST长生(002680)未按时披露。(注:全文行业分类采用同花顺(300033)行业)

  销售单价提升,再加上销售面积增加,房企的利润指标上涨即成自然。

  1、银行领衔强势增长 打造最赚钱支柱产业

  截至8月21日,20家上市房企中已有3家公司发布半年报,其归属母公司股东净利润均实现了同比增长。

  保利地产(600048)今年上半年净利润同比上涨15.13%,相比2016年上半年,增幅达31.15%;毛利率为35.27%,创近两年半的新高。

  今年上半年,万科销售金额同比增长51.8%,归属于上市公司股东的净利润同比增长24.9%。房地产毛利率34.68%,创出近5年新高。

  不过在经济运行平稳的同时,需要注意到当前中国经济运行仍然面临挑战。上半年全球经济复苏遭遇的干扰与困难增多,多数国家复苏放缓,全球整体通胀回升,货币政策边际收凤凰娱乐(fh643.com)紧,贸易保护主义明显抬头。整体看我国经济外部环境不利因素增多,需要调整政策积极应对。

  招商蛇口(001979)上半年归属母公司股东净利润同比增长97.54%,源于社区开发业务结转毛利同比增加、联营合营公司权益法投资收益同比增加。

  股市是经济的晴雨表,【同花顺.智研】将带您透过2018上市公司中报业绩,从宏观经济、中观行业、微观公司、经济回顾及展望几个方面,深入了解中国经济的整体运行情况并解析下半年的投资风向标。

  3、通信行业中移动仍旧一家独大 用优良业绩迎接5G到来

  三大运营商在2018年上半年,都交出了不俗的答卷。中国移动的纯利润稳定增长,高达657.42亿元人民币,约为中国联通(600050)的11倍,中国电信的5倍。中国联通虽然纯利润为三家最低,但增长势头异常强劲,同比增长高达150.6%。中国电信方面纯利润收入同样增长稳定,但有线宽带被中国移动紧紧追赶,优势微弱。

  

  三大运营商的2018年中期成绩单纷纷出炉,他们都同时实现了收入、利润双增长。从总体情况来看,中国移动在纯利润上依然独占鳌头,净利润占了三大运营商的近80%,且在2018年上半年就获得了657.42亿。与中国联通相比,平均下来,中国移动1个月赚的钱几乎是联通半年的2倍。

  2018年上半年,中国移动开拓了视频和移动支付市场,其中,咪咕视频与世界杯合作。将来,中国移动将进一步提高网络品质和发展物联网。除此之外,三大运营商在中期财报中均提到新业务的发展情况。

  中国联通则积极推进5G提前布局,在16个城市开展5G规模试点,成立中国联通5G工业互联网产业联盟、5G联合实验室及物联网产业联盟,还进一步提高云计算、大数据、物联网等创新平台能力和产品能力,构筑“云网一体化”。

  中国电信除了发展5G之外,还触及人工智能、大数据、无人机、自动驾驶等领域。

  4、消费升级与降级同在 富人喝茅台穷人吃榨菜

  随着增长模式的转变和居民收入水平的不断提高,居民消费存量拓展、结构凤凰娱乐(fh643.com)升级的空间巨大,并有望成为经济持续健康发展的基石。当前中国居民消费支出占GDP比重不到40%,远低于其他主要经济体。随着我国增长模式由投资拉动型向消费、创新型转变,居民消费支出占比有望继续回升,对经济增长的作用也会进一步增强。

  从上述金融指标排名可以看出,食品饮料的销售毛利率最高。也可以看到中国的消费结构依然存在很大的优化空间:一是食品、服装类非耐用品消费支出占比28.6%和7.2%,仍存在一定的下行空间;二是居民服务消费支出占比在35%左右,近几年虽明显提高,但仍低于主要经济体50-70%的水平,后续增长空间较大;三是居住类消费支出占比较高,且近5年增长较快,由2012年的不到10%快速提升至23%,对其他消费的挤出效应有所显现。

  但是,当前制约中国消费扩张升级的因素仍较多。服务类消费有效供给不足,无法满足居民多样化的消费需求;居民过度加杠杆购房的挤出效应显现,消费升级内生动力不足;企业盈利趋于回落,居民收入可能随之放缓,也会进一步影响居民消费能力。2017年以来,尽管人均可支配收入增速稳中有升,但城镇消费支出却呈现走弱迹象。这可能与前期居民过度加杠杆购房有关,加杠杆初期可能有利于增加与房地产相关的商品销售,并通过财富效应刺激居民消费需求,但随着居民杠杆的不断提高,挤出效应也日益凸显。应加快转变增长方式,加大消费领域改革,抑制房地产投机行为,扩大居民消费能力,推动消费结构升级。

  基于上述判断,2018年下半年中国经济将更依赖消费,若消费中的住房、汽车消费增速放缓的话,就必须要通过政策刺激才能提升消费总量了。如前所述,消费与居民可支配收入的增速,尤其是中低收入群体的收入增速相关性较大。过去两年都是高收入群体收入增长快于平均水平,那么,2018年就应该考虑如何提高中低收入群体的收入增速了。

  尽管消灭贫困人口是今后三年的政策重心,但贫困人口占比已经很低了,即便实现全面脱贫目标,对于消费的正向作用还是比较有限,但中低收入群体在中国总人口中所占的比重超过70%,这才是消费的主力。

  但是,提高中低收入群体的收入水平,缩小收入差距,是一个老大难问题,只能从税收优惠、社保增加等方面予以局部改善。由于民营企业对就业的贡献要占到80%以上,但这些年来民间投资增速下降明显,这对于提高中低收入群体的收入水平显然是不利的。2017年民间投资实际增速只有4.5%,因此,如何采取更有力的举措来防止民间投资下滑过快,尤为必要。

  此外,服务消费的增速一定会远超实物消费,这也是消费升级的一个典型特征。如,2017年全国电影总票房比上年增长超过13%,旅游总收入超过5.3万亿元。由于服务消费的价格涨幅也远超生活资料的价格涨幅,估计2018年服务价格还将进一步上涨,这也成为增加配置服务类消费资产的逻辑。在存量经济主导下,消费品的销量增长空间将越来越有限,行业内的众多企业一定会出现分化现象,强者恒强、优胜劣汰。因此,与10年前相比,一荣俱荣的现象已经成为过去,行业分化会更加激烈,在配置资产时,选择行业龙头更有可能获得溢价。

  5、新兴科技产业高速增长 展现中国经济活力

  在上市公司业绩整体实现增长,内部结构分化的基础上,2018年上半年,包括高端装备、战略性新兴产业等中国经济中的新动能仍然在保持高速增长,正在引领中国经济的发展。

  发改委数据显示,高端装备、战略性新兴产业等先进制造业投资占比稳步提高,传统制造业投资增速减慢,显示投资结构调整向好发展。2018年1-7月份,高新技术产业、战略性新兴产业、现代服务业新增意向投资额占总投资额的比例分别为5.8%、14.2%、27.7%,同比分别提高2.1、4.2、4.7个百分点。

  上半年我国经济整体保持稳健,物价水平稳定,就业形势整体向好,经济增长质量稳步提升。GDP同比增长6.8%,与去年全年持平;实体经济表现稳健,规模以上工业同比增长6.7%,工业企业利润、用电量均维持高增长;最终消费对GDP贡献率达78.5%,创历史新高,基础性作用增强,与社会消费品零售总额持续下滑相比,反映服务消费增速加快;通胀保持温和水平,居民收入与就业保持稳健;财政收入加快,财政支出仍有积极空间。

  在新能源汽车行业,据中国汽车工业协会统计,今年1-7月,新能源汽车产销量分别为50.4万辆和49.6万辆,同比分别增长85.0%和97.1%。在上市公司层面,锂电池巨头宁德时代(300750)半年报显示,2018年上半年公司实现营收93.60亿元,同比增长48.69%,其中动力电池系统收入71.88亿元,同比增长34.92%,占主营收入的79.99%。扣除非经常性损益后,上半年该公司实现归属于母公司股东的净利润6.97亿元,同比增长36.55%。

  在生物医药行业,业绩高增长仍然在持续。药明康德(603259)半年报显示,报告期内该公司实现营业收入44.09亿元,较上年同期增长20.29%,归属于上市公司股东的净利润达到12.71亿元,较上年同期增长71.31%,扣非后的净利润达到8.27亿元,较上年同期增长32.30%。药明康德表示,增长主要得益于公司中国区实验室服务及临床CRO业务的增速。

  数读中报:看中国经济运行情况

  “史上最严”调控开始后,一些资金链原本就紧张、融资依赖性大的中小房企逐渐没落,优质资源越来越向大型企业集中。

  6、最具经济韧性BATJM 独角兽核心业务第五依旧不可撼动

  在刚刚披露的二季度业绩,京东的营收规模高达1223亿人民币,是百度的近5倍;阿里营收超预期,突破800亿大关,已经连续6个季度保持超过55%的高速增长;上市仅一个多月的小米发布的首份财报表现亮眼,二季度营收同比增长最高,达68%。

  京东、阿里、腾讯、小米、百度五大科技巨头 净利润与营收对比

  

  从盈利数据来看,腾讯依旧最吸金,179亿元的净利润超过其余4家之和。但是,除了小米之外,京东、阿里巴巴、腾讯和百度的净利润增速均有所下滑,京东、阿里巴巴和腾讯二季度净利润增速还出现负增长,尤其是京东,二季度业绩亏损22亿元,净利润同比下滑346%。

  一、宏观背景

  ①巨头主营收入来源地位稳固 未来仍旧占据统治地位

  1、以广告收入为核心增长的百度,此次财报最大的亮点是DuerOS—一款基于AI、面向IoT设备的对话式AI操作系统,现在已成为全球最大的智能交互生态。

  二季度财报中,DuerOS占据了大量篇幅:6月,搭载DuerOS的智能设备激活量突破9000万,相比年初增加80%;6月DuerOS的语音唤醒次数超过4亿次,相比一个季度前翻倍;百度自有品牌硬件小度音箱开卖后创造了90秒卖出一万台的记录。

  下半年防范化解风险依然是大行的主要任务。农行方面就表示,下半年,将守牢风控案防底线,密切关注影子银行、僵尸企业、地方政府债务、美方挑起的贸易战等潜在风险积聚,严防信用风险,强化流动性风险管控,做好股票质押业务的风险防范,加强反洗钱合规管理。推进资产管理业务体系改革,尽早适应资管新规的要求。

  事实上,AmazonAlexa、Google Assistant和苹果Siri也都各自成为亚马逊、谷歌和苹果的财报亮点,看来中美科技巨头都在布局AI商用。

  在风险管理方面,上半年四家国有大行均持续加大不良贷款核销力度,不良率均呈下降趋势。截至今年6月末,农行的不良贷款余额为1858.95亿元,不良贷款率为1.62%,较年初下降0.19个百分点,拨备覆盖率248.40%。中行的不良贷款余额为1633.04亿元,不良贷款率降为1.43%,拨备覆盖率为164.79%。建行的不良贷款余额为1987.54亿元,不良贷款率降为1.48%。工行不良率较年初下降1BP至1.54%,连续6个季度下降。

  ①碧桂园销售面积相当于12家龙头企业之和

  2、阿里营收增速快依然来自于核心电商的拉动。本季度,阿里核心电商业务的营收为691亿元,占营收总额的85.5%,同比增长61%。此前,电商的占比约为81%。

  其中以进口业务、盒马鲜生和银泰百货为核心的新零售业务收入增长超过340%。

  3、腾讯的游戏收入虽然还是占比最高,但比例不断在下滑,主要受监管因素的影响。不过,网络广告、支付业务和云服务的收入增长均超过50%,占比不断扩大。

  二、透视经济发展热点行业解读 你所关心的都在这里了

  相对而言,腾讯的收入结构更加多元化,就拿广告这块,就还有好大空间。据了解,Facebook超9成收入均来自广告。

  4、京东的服务收入是财报的一大亮点。数据显示,2018年第二季度净服务收入为118亿元,同比增长51.0%,来自物流和其他服务收入上半年同比大幅增长151%。

  5、一直强调自己是“互联网”公司的小米,二季度互联网服务营收占比同比和环比均出现下滑。小米互联网服务营收受限于硬件产品,IoT或许是小米实现互联网定位的砝码。

  目前小米是全球最大的消费IOT平台,全球市场份额超过1.9%,领先于亚马逊和苹果。在这次的财报中,loT与生活消费产品是成绩最为突出的部分,收入翻倍,同比增长高达104.3%,达到104亿人民币。

  三、总结:

  今年前7个月,这20家公司销售额和销售面积分别增加了34%、28%,每平方米单价增幅4.46%。各项数据的增长幅度有所回落,但依旧在增长通道中。

  回顾上半年:两角度观察上半年的经济成绩单:

  一方面,经济下行的隐忧在逐渐凸显。从需求端看,贸易差额、房地产与基建投资仍会继续成为下半年经济增长的隐忧。上半年我国贸易顺差规模收窄;而考虑到下半年中美贸易战关税加征将正式生效,除美国以外的其他经济体经济增长动能减弱,下半年贸易顺差仍将保持弱势。剔除土地购置费用的房地产投资与新旧口径的基建投资增速在上半年均大幅回落;而这两者在下半年仍存下行压力,其中不仅有地方政府债务风险防控、房地产调控的政策因素,也有非标收缩、银行贷款收紧对城投公司和房地产企业的资金面影响。而从广义流动性看,在当前防风险和严监管的政策背景下,非标融资渠道的快速收缩与表外融资的回表不畅,造成上半年社融余额增速快速下行;而这种信贷环境的迅速收缩对经济增长带来的负面效应可能尚未完全显现,这将使得下半年经济增长面临的形势更为严峻。

  但另一方面,经济结构转型也取得了一定的成效。其一,消费成为上半年支撑经济增长的主要动力,且服务消费的贡献提升。今年以来GDP支出法下“最终消费支出”与月度消费数据“社会消费品零售总额”走势背离(后者上半年增速平稳下行),可能是由于社会消费品零售总额不包括服务性消费的原因;作为佐证,用电量数据同样显示,今年以来第三产业用电量增速明显上升。可见当前消费升级背景下服务业的进一步繁荣对经济增长的支撑力度在增强。其二,高端制造业的投资动能有明显提升。二季度制造业投资增速连续三个月回升,主要是由通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、电气机械制造业、计算机电子通信制造业推动所致。可以看出,新时代所提倡的发展现代服务业、高端制造业的经济结构转型正在进行之中,并且对经济增长的推动作用有所增强。

  展望下半年:坚定信念无需悲观 积极信号正在显现

  中国经济开始进入“需求扩张”和周期性回暖阶段

  综合来看,四家国有大行的盈利能力稳步增长,资产质量有所改善,经营情况持续向好,2018年上半年,四家国有大行净利润总额约5326亿元,日均赚逾30亿元,净利润增速均超4.5%。其中,工商银行(601398)仍旧“最赚钱”,上半年实现净利润1604.42亿元,日赚约8.9亿元,增速4.5%创近年同期最高

  今年是中国历史上有着重大变革的一年,从中美贸易争端互加关税到国内的疫苗事件、猪瘟、寿光水灾,无不表现着“内忧外患”形势的加剧。

  下半年经济增长仍存在明显的下行压力,并且可能导致货币和财政政策的变化甚至监管政策的节奏微调;但同时也应当看到,在上半年房地产、地方债、金融风险均得到有效防控的同时,经济发展质量也在逐渐改善:消费升级、服务业向好、高端制造业投资动能的提升,都是经济结构转型当中值得关注的积极信号。预计三、四季度的GDP增速为6.6%、6.4%.全年增速6.6%,较去年的6.9%小幅下滑。

  回顾全球金融危机之后,中国经济实际上是沿着一条内在的经济逻辑主线在变化发展:从产能严重过剩到去产能,从产能逐步出清到供需平衡改善,从供给收缩到需求扩张。“供给收缩”一方面有效改变了产能严重过剩现象,使许多行业的供需格局得到改善,价格由持续通缩转向显著回升,企业盈利改善,而另一方面也带来经济增长持续下行的“痛苦”。现在,过剩产能已基本出清,资本开支回落也已经到了历史最低水平,而产能利用率则达到了历史较高水平。逐渐增多的证据显示,经济持续下行阶段已基本结束,经济将进入新一轮周期性回暖阶段,经济内在动力增强,产业结构和经济质量提升。

  进入2018年,市场对中国经济的悲观情绪渐起,其逻辑主要是对经济数据波动反复、周期性行业资本开支、限制地方政府债务融资和PPP融资、房地产周期下行、“信用收缩”以及中美贸易争端等因素的担心与日俱增。

  

  但是一些正在积聚的积极因素我们也要重视,采矿业和制造业等周期性行业资本开支趋势性回暖在即;房地产投资逻辑在悄然发生变化,今年房地产投资增速将好于市场预期;年内全球经济增长加强和外需环境改善趋势发生逆转的可能性较小;“新一轮”对外开放有助于FDI和服务业投资增长;“去杠杆”和“严监管”冲击边际减弱,合理的信用扩张有望恢复;而宏观政策收缩则是基于经济内在动能的增强,因而基建投资回落并不意味着经济增速必然回落;随着二季度及下半年经济数据的变化和对宏观政策解读的进一步理清,市场对增长、通胀、盈利以及政策取向的预期会得到修正,下半年资本市场资产价格也将会呈现出一些新的变化。

  净利润增速继续保持了较快水平,其中,农行净利润增长最为迅猛,增速到达6.63%。建行净利润增速6.3%紧随其后,中行、工行净利润增速分别为5.21%与4.87%。

  需引起重视的是,当前面临的困难与挑战也在增多。首先外部环境的不利因素增多,中美贸易争端升级背景下,上半年净出口对增长的贡献率为-9.9%,拖累幅度较一季度扩大。其次信用环境整体收缩,表外信用扩张大幅缩水,导致M2与社融持续减速,6月末M2同比降至8%的历史最低,社融存量增速同比降至9.8%,首现个位数增长,部分企业、特别是中小民企陷入了资金困境,信用风险时有爆发。此外,紧信用导致投资持续下滑,上半年同比增长6%为2000年以来最低水平,基建投资断崖式下滑,房地产投资小幅回落。最后,人民币汇率兑美元一度出现快速贬值,外汇系统将面临较大挑战。